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孙明春:美国经济不那么强劲。它很蹩脚。。

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孙明春:美国经济不那么强劲。它很蹩脚。。

中国金融40论坛成员、海通国际首席经济学家孙明春在普山论坛在线讲座中指出,即使在美国经济爆发之前,经济衰退的风险也很高。美国经济看起来很强劲,但不是很好。经济不景气。以下是演讲记录:孙明春:今年前两个季度,世界大多数经济体都将陷入衰退,危机相对已经到来。我认为这是毫无疑问的。从三个方面看,传染病的发展已经成为全球性的流行病,或者说是全球性的公共卫生危机。第二个层面是,第四季度经济出现了一些经济体,世界上许多大型经济体已经出现了负增长。

我估计,更多的经济体将在第一季度和第二季度进入衰退,这应该说是他们中的大多数。第三个层次,金融市场波动性,从金融市场波动性的角度来看,毫无疑问,只有在金融危机发生时,才会出现如此大的波动,因为它不仅是一个资产类别,几乎所有的资产类别都处于大范围的波动之中。从三个方面看,危机无疑已经到来,危机究竟是如何演变的,会有哪些次生灾害,会有哪些制度性问题,其背后有很多变数。但毫无疑问,危机已经来临。在我看来,全球经济在疫情爆发前处于脆弱状态。

尽管我们知道,世界各国央行已经投入了这么多水,量化宽松也做了这么多,财政刺激也未能幸免,但全球经济依然脆弱。即使我认为疫情不会到来,全球经济也会陷入衰退,尽管不一定像我们目前看到的那样剧烈。纽约联邦储备银行(New York Fed)是美国在每个月初宣布的经济衰退概率,它使用10年期国债收益率减去3年期国债收益率的差价作为衡量模型,每月公布一次。事实上,去年8月,他们预测在未来12个月内,到今年8月,美国经济衰退的概率将达到38%。

经过修正,到2月份,美国还没有出现新的皇冠疫情,数据是30%。如果你看看历史,概率超过30%。在过去的半个世纪里,已经有八次了,其中七次真的进入了衰退。这就是为什么你很害怕这件事。最后,收益率曲线倒挂。即使在疫情爆发之前,美国经济衰退的风险也非常高。这是我从去年年底到今年年初提醒你的。美国经济看起来非常强劲,但事实上并不那么好。这是一个糟糕的经济。这种流行病对经济的影响与以往的经济冲击并不完全相同。

或许最有效的办法是减少每个人的活动,这将对美国和欧洲等服务业和消费主导型经济体产生巨大影响。所有国家都降低了利率,注入了流动性,刺激了货币政策,但我们都知道这是无用的。在你得到流行病的预防和控制之前,这些影响是有限的。另一个风险是,流行病的供给方和需求方将受到影响。如果刺激力度过猛,需求侧会上来,供给侧不会上来,可能会出现滞胀。中国的通货膨胀率很高。我们都知道猪肉短缺。我认为这也是一个制约因素。在金融方面,事实上,每个人的债务负担都不轻。

美国国债的负担是GDP的106%。除中国、新加坡、香港、德国和爱尔兰之外,世界上所有国家都相当不错。其他大多数国家在财政上还不够。欧洲四国各自的债务负担较2010年和2011年欧债危机时更为严重。在疫情爆发之前,在过去的两年里,我们每天都在关注意大利的经济问题。这次,我们制定了一个财政刺激计划。我认为这还不够。之后,投资者将考虑其债务可持续性。财政政策的空间不大。它只能支撑底线,没有刺激经济的能力。

总之,市场目前处于恐慌状态。我们还有一个恐慌指数,这就是我们做的。如你所见,该指数目前已跌至1.42,这是自2009年或过去20年金融海啸以来仅次于金融海啸的水平。我个人认为它还没有完成,必须继续下去。实际上,在这个索引下有不同的资产类别。例如,综合历史百分比为2.47%。在过去20年中,只有不到2.47%的交易日比我们今天看到的更加恐慌。所以你可以看到一些资产类别,比如债券和对冲资产或新兴市场货币,它们的比例很高。

我个人认为,债券的增长还没有完成,换言之,收益率必须下降,而安全资产的概念也是一样的。安全资产的增长还不够。所以总的来说,我想说全球恐慌实际上是一场危机,这也是非常明显的。资产配置面临的困境,无论是衰退还是滞胀,刚才提到有供给方面的影响,我个人认为衰退的可能性比较大。在第一种情况下,债券现金的可能性更大,相对较小的可能性是滞胀。不管是哪种情况,现金都是正确的选择。主编:赵子牛。。

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