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中信证券:长城汽车全球布局出口总额稳步增长。。

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颜色:{位置:绝对;右:25px;上:0;左:18px;}热点栏目股市数据中心,资本市场模拟交易客户端,本文来自微信公众号“中信证券研究”,作者:陈俊斌、尹新驰。本文的观点不代表志通的观点。长城汽车(02333)自2018年以来进行了一系列战略调整和内部改革。随着“9+5”全球生产布局和“七国十区”研发布局的实施,长城汽车正从一个根基深厚的保定中国汽车厂向一个全球汽车企业全面转型。未来,公司有望依托俄罗斯、印度和泰国三大工厂开拓海外新兴市场空间。

2018年以来,公司进行了一系列战略调整和内部改革。随着“9+5”全球生产布局和“七国十区”研发布局的实施,长城汽车正从一个根基深厚的保定中国汽车厂向一个全球汽车企业全面转型。未来,公司有望依托俄罗斯、印度和泰国三大工厂开拓海外新兴市场空间。全球布局,进军海外市场。2017年以前,长城的主要生产能力集中在保定和天津。2018年以来,长城汽车进行了一系列战略调整,在重庆、山东、浙江、江苏等地进行产能布局,在中国形成了8个整车生产基地。

同时,公司加大了海外布局力度。2019年6月5日,第一家海外全过程车辆工厂俄罗斯图拉工厂正式建成投产。2020年初,该公司还与通用汽车签署了收购印度塔里岗工厂和泰国罗勇工厂的协议。此外,长城汽车在厄瓜多尔、马来西亚等地拥有5家海外KD装配厂,公司已形成“11+5”全球生产布局和“七国十地”研发布局。公司出口总额稳步增长,预计在俄罗斯市场的销售规模。2016年以来,长城汽车的出口额和出口额占总销量的比重逐步提高。

2019年,公司汽车出口额增长39%,占公司销售总额的6.15%。未来,公司出口额和海外业务比重有望进一步提高。2019年,公司在俄罗斯市场的销量为12284辆,同比增长282%。下半年,该公司在俄罗斯工厂的产量为6084辆,预计2020年将继续攀升。2019年上半年,长城汽车在南非、俄罗斯和澳大利亚的平均单车收入分别为12.81万元、10.76万元和11.61万元,高于中国,出口车型综合利润率有望高于中国。

长城汽车正在积极探索中国自主品牌的“走出去”。长城汽车计划在不久的将来收购通用汽车在印度和泰国的工厂,以扩大其在印度和东盟的市场。近年来,通用汽车在中国以外的海外市场频频亏损。这也间接地给了中国汽车企业一个在全球范围内积极选择收缩战略的“走出去”良机。在中国的“一带一路”战略中,高效的中国汽车企业有望依靠更好的产品定位和成本优势,抓住海外市场的机遇。除了高效外,智能互联网连接等高新技术也在帮助中国品牌走向全球化。

参照马来西亚吉利博悦和泰国上汽mg的成功案例,预计智能+互联网联盟将是中国品牌在海外市场的差异化竞争力。风险因素:宏观经济增速下降;行业销量低于预期;海外车型销量低于预期,海外战略进展低于预期。投资建议:考虑健康事件的影响及公司最新股权激励目标,将公司2020/21年每股收益预测下调至0.46/0.56元。目前,A股的价格相当于19/20/21的PE的17/18/15倍;香港股票的价格相当于19/20/21的PE的8/9/7倍;考虑到行业景气度和盈利能力已经触底,长城的海外战略得到有序推进,维持“超”评级。

考虑到香港股票目前的估值更具吸引力,保持长城汽车(H.)的“买入”评级。免责声明:本媒体提供的所有内容均来自本媒体,版权归原作者所有。请与原作者联系以获得许可。文章的观点只代表作者,不代表新浪。内容涉及投资建议的,仅供参考,不作为投资依据。投资有风险,入市要谨慎。主编:张海英。。

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